第279章深渊

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    同一时间。
    上海，虹桥，东某航空总部大楼。
    刘建明站在他那间宽敞的总经理办公室里，背对着门，一动不动地盯着墙上那块巨大的液晶屏。
    屏幕上，是彭博终端实时跳动的国际原油价格走势图。那条曾经在四个月前一路冲上145美元、让他扬眉吐气的红色曲线，此刻正像一条断了线的风筝，头也不回地向下坠落。
    WTI原油：84.20美元。
    刘建明的手里捏着一份财务部刚刚送上来的报告。他已经来来回回翻了好多遍，尤其是最后那个数字。报告的纸张，被他攥得有些发皱。
    四个月前，也就是2008年5月，当油价从120美元一路高歌猛进的时候，刘建明是整个集团的英雄。
    那时候，他顶着国务院协调小组那个姓王的副主任的“善意提醒“，力排众议，果断地和高盛、大摩签下了那批燃油套期保值合约。当时那个姓王的，还搬出了一个踩了狗屎运的毛头小子的话来吓唬他，说什么“绝对不要签下不设跌幅下限的合约“。
    刘建明当时就在心里冷笑。
    一个二十几岁的投机客，懂什么叫实业？懂什么叫套期保值？高盛的量化模型白纸黑字地写着——油价跌破80美元的概率，只有0.32%。
    而全世界的顶级投行、顶级经济学家，都在预测油价将突破200美元。
    在那样的形势下，谁不锁定成本，谁就是傻子。
    事实也确实证明了他的英明。到了7月，油价冲上145美元的历史巅峰时，东某航空账面上那批套保合约的浮盈，一度高达上亿美元。
    集团的年中总结会上，董事长拍着他的肩膀，说他是“有魄力、有远见的改革闯将“。而那些听了王副主任的话、给合约加了“止损线“、多掏了几千万美元期权费的兄弟航司，反而因为“额外支出“被审计部门盯上，焦头烂额。
    那是刘建明这辈子最风光的时候。
    可是现在……
    刘建明缓地转过身，把手里那份报告拍在了宽大的红木办公桌上。
    财务总监周凯站在桌子对面，低着头，额头上渗着细密的汗珠。
    “周凯。“刘建明的声音有些沙哑，“你再给我念一遍。这个数字，是怎么算出来的。“
    “刘总……“周凯咽了口唾沫，翻开那份报告，“我们当初签的那批合约，是阶梯式结构的。“
    “我知道是阶梯式的。“
    刘建明打断他，“我要你说清楚，我们现在，到底亏了多少。“
    周凯的声音有些发颤。
    “合约里设置了几个价格台阶。当油价在高位的时候，我们享受套保收益，这没问题。但是……但是合约里约定，当油价下跌，每跌破一个台阶，我们的赔付责任，就会被放大。“
    “第一个台阶，是100美元。油价在上个月跌破100的时候，我们的套保收益就已经归零了。“
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    “第二个台阶，是90美元。上周,油价跌破90，我们开始出现浮亏。合约约定，在90美元以下，我们需要按照约定的数量，以固定的高价，向对方‘买入‘原油。这个‘固定高价‘和市场实际价格之间的差价，乘以合约的基础数量，再乘以约定的放大倍数……“
    周凯的声音越来越低。
    “到今天早上，油价跌破了85美元。按照目前的价格计算，我们账面上的浮亏……已经超过了……一个亿。“
    办公室里，陷入了一片死寂。
    “一个亿。“
    刘建明重复了一遍这个数字，“是人民币吧？“
    “是……是人民币。“周凯的头埋得更低了，“而且，刘总，这还只是账面浮亏。合约里最要命的，是那个第三个台阶——“
    刘建明的心，猛地一沉。
    “80美元。“
    周凯几乎是用气音说出来的，“合约约定，一旦油价跌破80美元这个‘敲入价‘，我们的赔付倍数，会从两倍，跳升到三倍。而且……而且下方，没有止损线。“
    “没有止损线。“
    这五个字扎进了刘建明的脊椎。
    他想起了四个月前，那个姓王的副主任，在电话里几乎是恳求般说的那句话——“刘总，无论如何，一定要在合约里加上一条跌幅下限的止损条款。否则，一旦市场逆转，那就是一个填不满的无底洞。“
    当时他觉得那是危言耸听。加止损条款，就要额外多掏几千万美元的期权费。他凭什么为了一个0.32%概率的、根本不可能发生的极端事件，去平白无故地花掉几千万？
    所以他大笔一挥，签下了那份“零成本“的合约。
    零成本。
    多么诱人的三个字。不用花一分钱

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